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    • 仙琚制药:技术革新保证成绩增加

      仙琚制药(002332)是国内甾体药物的龙头性企业。甾体激素的最首要质料药双烯在2007年至2013年期间大幅上涨超越两倍,致使公司成绩欠安。2015年,公司雄烯二醇(4-AD)新工艺道路大规划工业化使用,现在现已基本完成代替,永久脱节双烯依靠,奉献较大盈余弹性。此外,公司具有十分优异的制剂产品线,黄体酮胶囊、肌松药、抗哮喘吸入剂等均处于杰出生长期,制剂继续生长有保证。

      工艺改造奉献盈余弹性

      仙琚制药是国内规划最大、种类最全的甾体药物出产厂家,首要产品包含皮质激素类要务、妇科及计生药物、麻醉与肌松类药物、呼吸等其他类药物。

      皮质激素出售占比约30%-35%,含质料药和制剂,毛利率约为30%。国内本来首要以皂素工艺来提取双烯作为甾体激素的出产质料,各类产品均以来双烯作为组成起点,但双烯从2007年价格上行,到2013年涨幅高达250%以上,导致公司2011年至2013年净赢利下滑显着。仙琚制药从2012年起预备改善工艺,经过技能改造,公司逐渐选用本钱更低的4-AD作为组成起点,并借此技能加速质料药的国际化进程。2015年,公司全面上线4-AD作为代替的新工艺道路,现在已基本完成悉数可变更代替,估计可降低本钱比例约为20%。

      第三季度,公司完成营收6.16亿元,同比下滑7.17%,首要是受甾体激素质料药国内价格、出口价格下行连累,4-AD和双烯价格均现下行。但公司的归母净赢利同比添加38.84%,首要是因为产品原材料价格下降带动毛利率上升:4-AD和双烯价格下降带动第三季度毛利率同比提高9.7%。

      中信证券(600030)分析师田加强估计质料药毛利率在下一年有望回归到20%的水平。其以为,因为技能改造后对双烯的需求下降,规划化出产后4-AD的本钱亦呈现下降,公司甾体类质料药的收入略有下滑,但同期制剂产品的毛利率提高明显,表现出较好的成绩弹性。公司近50%的质料药是经过自有制剂事务消化,因而全体仍坚持了较高的盈余水平,未来制剂事务将成为首要的赢利来历和添加点。

      妇科药获益二胎盈利

      仙琚制药的妇科及计生用药收入占比近30%,毛利率在65%-70%。中心产品黄体酮(益玛欣)墨守成规约18.07%的商场比例,2015年,黄体酮产品终端出售额是10.4亿元,黄体酮胶囊是多个终端的十大热销种类。依据中康CMH监测的数据,黄体酮是最首要的孕激素,占孕激素68.8%的比例,而在生殖系统和性激素大类中,孕激素使用量占20%以上。

      获益于全面二胎方针及国家对妇儿用药支撑力度的增大,国产黄体酮有较大放量空间。依据样本城市要点医院数据,仙琚制药的黄体酮产品处于商场前两名的方位,首要产品是黄体酮胶囊和黄体酮注射液,本年中标状况杰出,有望完成放量,估计本年销量添加30%。

      国内避孕药行近年来职业增速坚持10%以上,2014年零售额到达12.7亿元,估计2020年商场规划到达35亿元。仙琚制药是计生用药职业龙头,计生用药产品线比较长,热销种类包含米非司酮片和左炔诺孕酮肠溶胶囊,后者的商场占有率比方20%。

      全年净赢利或增五成

      仙琚制药的麻醉和肌松药品的收入占比约10%-15%,是毛利率最高(约90%)、增速最快(20%-25%)的板块。现在公司是国内第四大肌松药出产厂家,商场比例约12%,产品悉数在医药目录之内。中心产品维库溴铵、罗库溴铵及顺阿曲库铵的国内商场占有率均排在前三。

      呼吸科产品部队逐渐建立,现在以招商署理为主。上一年收入2000万元,现在已储藏了匹多莫德(有望获益医保目录调整)、噻托溴铵、糠酸莫米松及环索奈德(IV期)等产品,估计糠酸莫米松将保持至少5年的独家位置,有望成为呼吸科重磅种类。田加强估计2016年全年呼吸及肌松将完成3-4亿元的收入。

      仙琚制药的出售采纳自营、署理、招商相结合,出售团队现在已构成医院线和OTC线两个完好的出售网络,建立第三终端部队与保护要点客户的部队。受原材料本钱下降带来产品毛利率上升要素影响,公司估计本年净赢利1.39亿元至1.6亿元,添加幅度为30%至50%。

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